SATIN ALMA VE BİRLEŞMELERDE KULLANILAN YÖNTEMLERİN ŞİRKET GETİRİLERİNE ETKİSİ: BORSA İSTANBUL ÖRNEĞİ

Author :  

DOI : 10.29228/ijbemp.62670
Year-Number: 2022-1
Yayımlanma Tarihi: 2022-06-26 23:23:14.0
Language : Türkçe
Konu : Finans
Number of pages: 215-233
Mendeley EndNote Alıntı Yap

Abstract

İşletmeler ortaya çıkan güçlü rekabet koşullarından kendilerini korumak ve varlığını sürdürebilmek için çeşitli yollar seçebilmektedirler. Bazı durumlarda varlığını devam ettirmek için büyüme yoluna gitmek durumunda kalan işletmelerin daha az maliyetli ve zaman odaklı büyüme alternatiflerini tercih etmesi önemli avantajlar sağlamaktadır. Dış büyümenin en kapsamlı yöntemi ise birleşme ve satın alma yöntemleridir. Çalışmanın amacı satın alma ve birleşmelerde kullanılan yöntemlerin şirket getirilerine etkisi olarak belirlenmiştir. Çalışma kapsamında Borsa İstanbul’da 2019-2021 döneminde gerçekleşen birleşme ve satın alma işlemleri çoğunluk hisse, azınlık hisse ve azınlık hisse artışı olmak üzere 3 grupta ele alınmıştır. Analiz sonucunda çoğunluk hisse için getirilerde anlamlı bir fark bulunamamış diğer taraftan azınlık hisse için pozitif ve anlamlı, azınlık hisse artışı için ise negatif ve anlamlı bir fark olduğu tespit edilmiştir.

Keywords

Abstract

Businesses choose various ways to protect themselves from competition and continue their operation. In rapidly changing business conditions, businesses have to go on the path of growth in order to continue their existence. Time-oriented external growth method has an advantage since it is less costly compared to other growth methods for businesses. The most comprehensive method of external growth is merger and acquisition methods. The aim of the study is to investigate the effect of the methods used in acquisitions and mergers on stock returns. The period of 2019-2021 was examined in 3 groups majority share, minority share, and minority share increase, which are the purchase rates in mergers and acquisitions made by companies from different sectors in Borsa Istanbul. As a result of the analysis, it has been determined that there is no significance on the returns of the companies for the majority share as a result of the merger and acquisition, a positive significance only for the minority shares, and a negative significance for the minority share increase.

Keywords

Kaynakça

  • There is a large literature examining the effects on the performance of firms in M&A transactions. To examine the effect on these performances of the companies, one of the common topics discussed in the short and long-term changes in the stock returns of the acquired companies, before and after the merger. It has been seen that the analysis of the change in stock prices before and after the aforementioned event, that is, before and after the merger, has been analyzed by the event study method. Rau and Vermaelen (1998) stated that the positive performance of the stock returns of the companies was not as expected in the long and short term and that they encountered a negative result in the long term. Fridolfsson (1999) reported that the change in stock returns also occurred before and after the merger. Gugler (2000), on the other hand, stated that according to the findings obtained as a result of the analysis, a positive increase occurred after the merger of the companies. Shaheen (2006), who examined the effects of 40 mergers and acquisitions in the USA between 1997 and 2006, on the stock price, obtained negative abnormal returns as a result of the study. In studies conducted in Turkey, Yörük, and Ban (2006), examining the food industry, among the authors who obtained the same results by differentiating the period, country and variables examined, reported the change in stock returns as a result of 40 acquisition and merger activities among the companies traded in the BIST 1997. According to the results of their analysis, Çıtak and Yıldız (2007), who examined the change of companies traded in the BIST between 2008 and 2009, and Evceyurt and Serçemeli (2013), who examined the changes between the years 2008 and 2005, it is not possible to obtain an above-normal return in the long-term, but in the short-term. They have concluded that a return on income can be obtained. In a different view, Hekimoğlu and Tanyeri (2011) found an abnormal return on stock prices before and after the merger in merger and acquisition activities in their study. In addition, when the results of the study were compared with the USA and European countries, it was determined that low returns were obtained compared to these two countries, and they stated that there could be many reasons for this. Analyzing the short-term effects of mergers and acquisitions on stock prices separately, Karcıoğlu et al. (2018) analyzed the return changes between 2013 and 2016 in the top 4 sectors, which are the most active and traded on the BIST. As a result, it has been concluded that mergers and acquisitions do not affect returns. In the literature, the change in financial ratios has been examined to see the effect on company performance in merger and acquisition activities. The results obtained in the studies examined differ according to the time, country and variables used. Therefore, it will be possible to classify these studies in the examined literature into three groups. These are the studies that find the change in the financial ratios of the mergers and acquisitions of the companies as positive, the studies that have no effect and find a negative change. Mandacı (2005), one of the studies conducted in Turkey to determine the change in the firm's performance on the financial ratios, with his study on companies in the manufacturing sector between 1998 and 2000, and researchers Akben and Yılmaz (2011) stated that a negative change occurred in the financial ratios after the merger and acquisition transactions. Ilkarslan and Aşıkoğlu (2012) emphasized that there was an increase in financial ratios for 17 companies traded on the stock exchange between 2004 and 2005 in their study, which they analyzed with panel analysis. Researchers Catikkaş and Çalış (2013), who found a decrease in profitability ratios, and Eyüpoğlu and Sevim (2017), who found that there was an increase in the equity ratio, completed their studies on companies traded in BIST100. On the other hand, different results have been revealed in the studies on bank mergers in the literature. Amihud et al. (2002) analyzed 214 cross-border bank mergers and acquisitions using the regression analysis method.
  • As a result of the analysis, a negative result was obtained in stock returns before and after the merger. Amihud et al. (2002) found a positive effect, unlike his study, Choi et al. (2010) analyzed the profit distribution change in 890 cross-border bank mergers between 1995-2002 using the regression SATIN ALMA VE BİRLEŞMELERDE KULLANILAN YÖNTEMLERİN ŞİRKET GETİRİLERİNE ETKİSİ: BORSA İSTANBUL ÖRNEĞİ - THE EFFECT OF METHODS IN ACQUISITIONS AND MERGERS ON COMPANY RETURNS: BORSA ISTANBUL EXAMPLE
  • Fadime TOLU, Özkan HAYKIR, Emin Hüseyin ÇETENAK Methodology In this study, mergers and acquisitions of companies from different sectors were examined in 3 groups, namely Majority share, Minority share, and Minority share increase, depending on their acquisition rates. For this purpose, 21 companies operating in different sectors in BIST100 were selected and used for analysis. The data of the companies between the dates 2019-2021 were obtained from the website www.investing.com and the information about the acquisition and merger methods and dates were obtained from the Zephyr website in the Bureau Van Dijk database. The Event Analysis method and the Paired Samples t-Test method were used for the research to determine how the market or economy reacted to this event and what it changed by considering the date of a certain event. There are two windows in the event analysis. These; The day of the event, that is, the event window with the closest dates of the event is the forecast window, which is the window covering before the event. How long these windows will be and what dates they will be in are determined by the researcher. In the analysis results, Abnormal Returns (AR), Cumulative Abnormal Returns (CAR), Average Abnormal Returns (AAR), and Cumulative Average Abnormal Returns (CAAR) will be generated. There are two event windows to be used in the study. In the first event window, it will be determined as '-2, +2', which is before and after the event, and '-3, +3', which is before and after the event, in the second event window. In the forecast window, two forecast windows will be created as '-3,-120' and -4,-120'. In the analysis, Abnormal Returns (AR), Cumulative Abnormal Returns (CAR), Average Abnormal Returns (AAR), and Cumulative Average Abnormal Returns (CAAR) values will be calculated. Finally, before and after the event, Cumulative Abnormal Returns (CAR) were calculated and whether their averages, differences, and p-values were statistically significant or not, using the Paired Samples T-Test in 3 groups of majority share, minority share, and minority share increase. will be tested. Results and Conclusions The current study investigates the impact of acquisitions on stock return using 21 companies between 2019-2021 on Borsa Istanbul. We adapt the event study methodology by examining the significance levels of Cumulative Average Abnormal Returns (CAAR) of 21 companies. The event periods were examined in (+2,-2) and (+3,-3) and different results were obtained. The results of the study show that three different groups, namely majority share, minority share, and minority share increase are affected differently by acquisitions by examining the significance level of CAAR values. The findings indicate that there is a negative impact of acquisitions on the minority share increase method whereas the impact is positive and statistically significant if the method is chosen as buying minority shares for the first time. Moreover, there is no statistically significant impact if the acquisitions occur as a majority shares. The results obtained support each other with the result of the Dependent Sample test for minority share and minority share increase. While the returns of the companies that make the acquisition and merger for the first time give positive results, this result is only negative for a company that wants to increase the shares in the company that previously had minority shares.
  • Satın alma ve birleşmelerde amaç olay gerçekleştikten sonra ortaya çıkan yeni girişimin piyasa değerinin artmasıdır. Şayet A firmasının B firmasını satın alması sonucunda ortaya çıkan yeni durumun hem A hem de B firmasının değerinin üzerinde gerçekleşmesi durumunda bu satın almanın sinerji yarattığı söylenebilir. İyi yönetim, daha düşük işlem maliyetleri, çeşitli vergi avantajları, verimlilik artışı ve azalan rekabet (Ehrhard ve Brigham, 2009) nedeniyle mümkün olan sinerji yaratma hali tüm birleşme ve satın almalarda mümkün olmayabilir. Çünkü tüm birleşme ve satın alma işlemleri rasyonel nedenlerle yapılmaz ve beraberinde ciddi vekalet problemlerine neden olabilir.
  • Pazar payını arttırma, rekabet üstünlüğü sağlama, ölçek ekonomisi, sinerji oluşturma gibi olası beklenen faydaları yanında kurum içi çeşitli çatışmalar, beklenen finansal başarının elde edilememesi, hukuki sorunlar, yönetim başarısızlıkları gibi çeşitli olumsuz sonuçlar da doğurabilen birleşme satın alma davranışlarına yatırımcıların tepkisi de farklılık göstermektedir. Satın alma ve birleşme işlemlerinin firmanın hisse getirisini nasıl etkilediği birçok çalışmada incelenmiştir. Bazı çalışmalarda birleşme ve satın alma duyurularının önemli anormal getiriye neden olduğu ifade edilirken, bazı çalışmalarda ise bu tür bir ilişki saptanamamıştır. Yine bazı çalışmalarda ise duyuru öncesini kapsayan dönem için anormal fiyat hareketlerinin tespit edildiği belirtilerek içeriden öğrenenlerin ticaretine vurgu yapılmıştır (Genç ve Coşkun, 2013:359).
  • Yapılan bu incelemelerde literatürdeki çalışmalardan olay çalışması yöntemini kullanan yazarlardan Rau ve Vermaelen (1998) firmaların hisse senedi getirileri performanslarını uzun ve kısa dönemde beklendiği gibi olmadığını, uzun dönemde negatif bir sonuçla karşılaştığını belirtmiştir. Fridolfsson (1999) hisse senedi getirilerindeki meydana gelen değişimin firmanın birleşme öncesi ve sonrasında da aynı değişimlerin meydana geldiğini raporlamıştır. Gugler (2000) ise analiz sonucunda elde ettiği bulgulara göre firmaların birleşmeden sonra pozitif bir artışın meydana geldiğini ifade etmiştir. 1997 ile 2006 yılları arasında ABD’deki 40 birleşme ve satın alma işleminin hisse senedi fiyatına etkisini inceleyen Shaheen (2006) çalışma sonucunda olumsuz anormal getiriler elde etmiştir.
  • Türkiye‘de yapılan çalışmalarda ise incelenen dönem, ülke ve değişkenler olarak farklılık gösterip aynı sonuçları elde eden yazarlardan gıda sektörünü inceleyen Yörük ve Ban (2006), BİST ‘de işlem gören şirketler arasından 40 satın alma ve birleşme faaliyetleri sonucu hisse senedi getirisi üzerindeki değişimini 1997 ile 2005 yılları arasında inceleyen Çıtak ve Yıldız (2007), BİST ‘de işlem gören şirketlerin bu değişimini 2008 ile 2009 dönemi arasında inceleyen Evceyurt ve Serçemeli (2013) yapmış oldukları analiz sonuçlarına göre uzun vade de normalin üzerinde bir getiri elde edilemeyeceği ancak kısa dönemde normalin üzerinde bir getiri elde edilebileceği sonuçlarına ulaşmışlardır. Farklı bir görüş olarak Hekimoğlu ve Tanyeri (2011) yapmış oldukları çalışmalarında birleşme ve satın alma faaliyetlerinde birleşme öncesi ve sonrasında hisse senetleri fiyatları üzerinde anormal bir getiri saptanmıştır. Ayrıca çalışmada bulunan sonuçları ABD ve Avrupa ülkeleri ile karşılaştırdığında bu iki ülkeye göre düşük getiri elde edildiği tespit edilmiş ve bunun birçok nedeninin olabileceğini belirtmişlerdir. Birleşme ve satın alma işlemlerinin hisse senedi fiyatlarına kısa dönemli etkisini sektörel olarak ayrı ayrı inceleyen Karcıoğlu vd. (2018) bu doğrultuda en fazla etkin olan ve BİST ‘de işlem gören ilk 4 sektörün 2013 ile 2016 yılları arasındaki getiri değişimlerini incelemiştir. Sonuç olarak birleşme ve satın alma işlemlerinin getiri üzerinde etkisinin olmadığı sonucuna ulaşmıştır.
  • Literatürde yapılan çalışmalardan satın alma ve birleşme işlemlerinde firmaların finansal oranları üzerindeki değişimin olumsuz olduğunu bulan yazarlardan Malhotra ve Zhu (2006) ile Reddy ve Mantravadi (2008) farklı dönemlerde Hindistan için net kar marjı, hisse başına kar ve öz sermaye karlılığı oranlarının satın alma sonrasında azaldığını tespit etmişlerdir. Pazarskis vd (2006) Atina Borsasında işlem gören şirketlerin birleşme sonrasında karlılık rasyolarının azaldığı sonuçlarına ulaşmışlardır.
  • Birleşme öncesine göre herhangi bir değişimin olmadığını bulan çalışmalardan Hindistan için Kumar (2009) ile Pakistan için Abbas vd. (2014) yapmış oldukları çalışmalarında farklı dönemler için aynı sonuçlar elde etmişlerdir.
  • Satın alma ve birleşme sonrasında firmaların finansal oranlar üzerindeki etkisinin anlamlı olduğu çalışmalardan Nijerya ‘da bulunan belli sektörler ele alınmıştır. Bunlardan gıda ve içecek sektörü için Oloyede ve Sulaima (2012), petrol ve gaz sektörü için Sulaiman (2012) yapmış oldukları çalışmalarda karlılık, likidite ve finansal yapı oranlarında birleşme öncesine göre anlamlı değişim olduğu tespit edilmiştir.
  • Firmanın performansında finansal oranlar üzerindeki değişimin tespiti için Türkiye ‘de yapılan araştırmalardan Mandacı (2005) 1998-2000 yılları arasında imalat sektöründeki şirketler üzerindeki çalışması ile araştırmacı Akben ve Yılmaz (2011) birleşme ve satın alma işlemlerinden sonra finansal oranlarda olumsuz bir değişimin meydana geldiğini belirtmişlerdir. Panel analizi ile incelediği çalışmasında İlkarslan ve Aşıkoğlu (2012) borsada işlem gören 17 şirket için 2004-2005 dönemleri arasında finansal oranlar üzerinde bir artışın var olduğunu vurgulamışlardır. Karlılık oranlarında azalış bulan araştırmacı Çatıkkaş ve Çalış (2013) ile öz kaynak oranında bir artışın meydana geldiği sonucunu bulan Eyüpoğlu ve Sevim (2017) yapılan çalışmalarda BİST100 ‘de işlem gören şirketler üzerinde çalışmalarını tamamlamışlardır.
  • Diğer taraftan literatürde banka birleşmeleri ile ilgili yapılan çalışmalarda da farklı sonuçlar ortaya konulmuştur. Amihud vd. (2002) 214 sınır ötesi banka birleşme ve satın alma işlemlerinde regresyon analizi yöntemini kullanarak incelemiştir. Analiz sonucu birleşme öncesi ve sonrasında hisse senedi getirilerinde negatif bir sonuç elde edilmiştir. Amihud vd. (2002) yapmış olduğu çalışmasından farklı olarak pozitif etki bulan araştırmacı Choi vd. (2010) 1995-2002 yılları arasında 890 sınır ötesi banka birleşmelerindeki kar dağılım değişimini regresyon yöntemi ile analiz etmiştir.
  • Türkiye ‘de yapılmış olan sınır ötesi birleşme ve satın almalarının bankaların finansal performansı üzerindeki etkisini inceleyen Coşkun ve Karğın (2016) çalışmasında Denizbank, Finansbank ve ING Bank olmak üzere 3 sınır ötesi banka satın alınmasındaki değişim için CAMELS analizi yöntemini kullanarak analiz etmiştir. Analiz sonuçlarına göre satın alma sonrasında bankaların performanslarında bir azalma olduğu sonuçlarına ulaşmışlardır. Ayrıca yapılan araştırmaya ek olarak sonuçların bu şekilde azalış şeklinde olmasındaki sebebi olarak 2008 krizi sonrasına rastlamasından dolayı analiz sonuçlarına etki edebileceğini çalışmalarına eklemişlerdir.
  • Çalışma kapsamında farklı sektörlerden oluşan şirketlerin yapmış oldukları birleşme ve satın alma işlemleri, satın alma oranlarına bağlı olarak Çoğunluk hisse ve Azınlık hisse ve Azınlık hisse artışı olmak üzere 3 grupta incelenmiştir. Bu amaç doğrultusunda BİST100’de bulunan farklı sektörlerde faaliyet gösteren 21 şirket seçilmiş ve analiz için kullanılmıştır. Veriler 2019-2021 tarihleri arasındaki şirketlere ait veriler www.investing.com internet sitesinden ve satın alma ve birleşme yöntemleri ile tarihleri hakkındaki bilgiler ise Bureau Van Dijk veri tabanında yer alan Zephyr sitesinden elde edilmiştir.
  • Çalışmada 2019-2021 yılları arasındaki şirketlerin satın alma ve birleşme haberlerinin getirileri üzerindeki etkilerinin araştırılması iki aşamada incelenmiştir. İlk olarak analizde yer alan şirketlerin kümülatif anormal getirilerinin kendi olay tarihlerine verdikleri tepkiler Olay Analizi yöntemi ile analiz edilmiştir. İkinci aşama olarak ise, her şirketin söz konusu olay tarihlerinden önce ve sonra bulunan kümülatif anormal getirilerin ortalamaları arasında istatistiksel olarak anlamlı bir farklılık olup olmadığı Bağımlı Örneklem t-Testi (Paired Samples t-Test) ile analiz edilmiştir. Olay analizi sırasında önce her şirket için ayrı analiz sonuçları alınmış ve sonrasında satın alma yöntemi, azınlık payının arttırılması ve ilk defa azınlık payının alınması açısından şirketlerin toplu analiz sonuçları incelenmiştir. Birleşme ve satın alma işlemi gerçekleştiren 21 şirketin olay günü tarihleri, hangi gruptan oldukları (Çoğunluk hisse, Azınlık hisse ve Azınlık hisse artışı) ve şirket kodları Ek-1’de yer almaktadır.
  • KAYNAKÇA Abbas, Q., Hunjra A. I., Azam, R. IIjaz, M.S., Zahid, M. (2014). Financial performance of banks in Pakistan
  • after merger and acquisition. Journal of Global Entrepreneurship Research, 4(13), 1-15. Akben, S. E., Altiok-Yilmaz.A. (2011). The impact of mergers and acquisitions on acquirer performance:
  • evidence from Turkey. Business and Economics Journal, 3, 1-8. Amihud, Y., DeLong, G.L., Saunders, A. (2002). The effects of cross-border bank mergers on bank risk and
  • value. Journal of International Money and Finance, 21, 857-877. Anarbek, Z. (2008). Şirket birleşmelerinin insan kaynakları politikası açısından değerlendirilmesi: Avea
  • örnek olay incelemesi. [Yüksek lisans tezi, Ankara Üniversitesi]. Ayan, E. (2015). Şirketlerde birleşme ve satın alma kararlarının işletme performansına etkisi: afm örnek
  • olay incelemesi. [Yüksek Lisans Tezi, İstanbul Ticaret Üniversitesi]. Choi, S., Francis, B.B., Hasan, I. (2010). Cross-border bank m&as and risk: evidence from the bond market.
  • Journal of Money, 42(4), 615-645. Cıvaş, İ. (2013) Birleşme ve devralmalarının rekabet hukuku açısından değerlendirilmesi. Gümrük ve
  • Ticaret Dergisi, 2, 28-34. Coşkun, S, Karğın, S. (2016). Sınır ötesi birleşme ve satın almaların bankaların finansal performansına
  • etkileri: üç banka üzerinde camels analizi. Muhasebe ve Finansman Dergisi, 69, 41-60. Çatıkkaş, Ö., Çalış, Y. E. (2013). Devralma yoluyla birleşmenin finansal oranlar üzerine etkileri ve borsa
  • İstanbul uygulaması. MÖDAV Dergisi, 15(3), 39-53 Çıtak, L., Yıldız, F.K. (2007). Devralmanın devralan işletmelerin hisse senedi getirileri üzerindeki etkisi:
  • Fakültesi Dergisi, 22 (2), 273-295. Dikmen, Ç. (1991). Küçük işletmelerde büyüme. İstanbul Üniversitesi İşletme Fakültesi Dergisi, 1-2. Dündar, B. (2006). Birleşmeler ve stratejik işbirliklerinin şirketlerin küreselleşmeleri üzerindeki etkileri
  • bankacılık sektöründe bir araştırma. [Yayınlanmamış yüksek lisans tezi, Dokuz Eylül Üniversitesi]. Eyceyurt, T., Serçemeli, M. (2013). Şirket birleşme ve satın almalarının hisse senedi fiyatına etkisi, Atatürk
  • Eyüboğlu, K., Sevı̇m, U. (2017). Birleşme ve satın alma faaliyetlerinin finansal oranlar üzerindeki etkisi:
  • Türkiye örneği. Aksaray Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 9(2), 127-138. Gugler, K., Mueller, D.C., Yurtoğlu, B.B., Zulehner, C. (2000) The effects of mergers: an ınternational
  • comparison. Corparate Gover-nance Conference, DIW, Kasım. Gültekin, N. (2003). Banka birleşmeleri. [Yayınlanmamış Yüksek Lisans Tezi, Uludağ Üniversitesi Sosyal
  • Bilimler Enstitüsü]. Hekimoğlu, M.H., Tanyerı̇, B. (2011). Türk şirket birleşmelerinin satın alınan şirketlerin hisse senedi
  • fiyatları üzerindeki etkileri. İktisat İşletme ve Finans, 26(308), 53-70. İçke, B. T. (2007). Şirket birleşmeleri hisse senedi değeri ve finans sektörü, Derin Yayınları, İstanbul. İlkarslan, K., ve Aşıkoğlu, R. (2012). Birleşme ve satın almaların işletmelerin finansal performansı
  • üzerindeki etkilerinin incelenmesi: panel veri analizi. Finans Politik & Ekonomik Yorumlar, 49, 59- Karcıoğlu, R., Ağırman, E. (2019). Birleşme ve satın alma işlemlerinin hisse senedi fiyatına etkisi: Borsa
  • İstanbul’da bir araştırma. Kafkas Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 10(20), Kılıç, M., Akın, A. (2008). banka satın almalarının hedef bankaların performansına olan etkileri: türk
  • bankacılık sektörü üzerinde ampirik bir çalışma. Gazi Üniversitesi İ.İ.B.F. Dergisi, 10(3), 229-255. Kumar, R. (2009). Post-merger corporate performance: an ındian perspective. Management Research News,
  • 32(2), 145-157. Küçük, O. (2010). Stratejik işletme bilgisi ve yönetimi. Seçkin Yayıncılık. Ankara. Malhotra, S., Zhu, P. (2006). Shareholder benefits and firm performance: an empirical analysis of
  • ınternational acquisitions by firms from a developing economy, Working Paper Series. Mandacı, P. E. (2005). Şirket birleşmelerinin şirketlerin finansal yapı ve performanslarına etkileri. İktisat
  • İşletme ve Finans, 20, 60-67. Mandacı, P.E. (2004). Şirketlerin Birleşme ve satın alma duyurularının hisse senedi fiyatları üzerine etkileri,
  • İktisat işletme ve Finans, 225, 118-124. Okka, O. (2009). Analitik finansal Yönetim, Nobel Yayın Dağıtım, 1(5), Ankara. Okka, O. (2010). İşletme finansmanı, Nobel Yayın Dağıtım, 4 (1), Ankara. Okka, O. (2010). Finansal yönetim teori ve çözümlü problemler, Nobel Yayın Dağıtım, 4 (11), Ankara. Oloyede, J. A., Suleiman, L. A. (2012). Investigating the ımprovement in corporate performance after
  • 1(4), 1-15. Pazarskis M., Vogiatzogloy, M., Christodoulou, P., Drogalas, G. (2006). Exploring the improvement of
  • and Economics, 1, 184-192. Rau, P. R., Vermaelen, T.G. (1998). Value and post acquisition performance of acquiring firms, Journal of
  • Financial Economics 49, 223-53 Reddy, A., Mantravadi, P. (2008). Relative size in mergers and operating performance: Indian Experience.
  • Economic and Political Weekly, Working Paper Series. Şahin, İ.E. (2011). Şirket birleşmelerinin etkinlik açısından değerlendirilmesi ve türk bankacılık sektöründe
  • bir uygulama. [Doktora Tezi, Selçuk Üniversitesi]. Ülgen H., Mirze, S. K. (2013). İşletmelerde stratejik yönetim, Beta Basım Yayım Dağıtım, İstanbul. Ülgen, M., Teker, S. (2005). İstanbul Menkul Kıymetler Borsası’nda işlem gören sanayi şirketleri için bir
  • analitik değerleme tekniği uygulaması. İstanbul Teknik Üniversitesi Dergisi, 2(1), 49-57. Yılgör, A.G., Yücel, E. (2012). İşletmelerin sahiplik yapısının incelenmesi: sahiplik ve kontrol ayrımı
  • konusunda çıkarımlar. Uluslararası Yönetim İktisat ve İşletme Dergisi, 8(16), 41-58. Yörük, N., Ban, Ü. (2006). Şirket birleşmelerinin hisse senedi fiyatlarına etkisi: İMKB'de işlem gören gıda
  • YÖNTEMİ 1 Türkiye Şişe Cam ve Fabrikaları A.Ş. TŞŞ 15.10.2019 Çoğunluk Hisse 2 Türkiye Vakıflar Bankası T.A.O. VAKIF 16.01.2020 Çoğunluk Hisse 3 Atlas Menkul Kıymetler Yatırım Ortaklığı A.Ş.
  • ATLS 10.02.2020 Azınlık Hisse 4 Avod Kurutulmuş Gıda ve Tarım Ürünleri Sanayi Ticaret A.Ş.
  • AVOD 27.05.2020 Azınlık Hisse 5 Avrasya Gayrimenkul Yatırım
  • AVGY 20.02.2020 Azınlık Hisse 6 Avrasya Petrol ve Turistlik Tesisler Yatırım A.Ş.
  • AVPTRL 29.11.2019 Azınlık Hisse 7 Birlik Mensucat Ticaret ve Sanayi İşletmesi A.Ş.
  • BRLK 02.07.2020 Azınlık Hisse 8 Fonet Bilgi Teknolojileri A.Ş. FNET 25.09.2020 Azınlık hisse 9 Global Yatırım Holding A.Ş. GLBL 05.11.2019 Azınlık Hisse 10 İhlas Holding A.Ş. IHLS 09.06.2020 Azınlık Hisse 11 Kristal Kola ve Meşrubat Sanayi Ticaret A.Ş.
  • KRSTL 29.06.2020 Azınlık Hisse 12 Martı Otel İşletmeleri A.Ş. MRTI 01.07.2020 Azınlık Hisse 13 Mepet Metro Petrol Ve Tesisleri Sanayi
  • MPT 14.05.2020 Azınlık Hisse 14 Merko Gıda Sanayi ve Ticaret A.Ş. MRK 29.06.2020 Azınlık Hisse 15 Metro Ticari ve Mali Yatırımlar Holding A.Ş.
  • METRO 14.11.2019 Azınlık Hisse 16 Pera Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı A.Ş.
  • PERA 27.05.2020 Azınlık Hisse 17 Akbank T.A.Ş. AKBNK 11.11.2020 Azınlık Hisse Artışı 18 Akmerkez Gayrimenkul Yatırım
  • AKM 04.02.2020 Azınlık Hisse Artışı 19 Dagı Giyim Sanayi ve Ticaret A.Ş. DAGI 21.03.2019 Azınlık Hisse Artışı 20 Hub Girişim Sermayesi Yatırım
  • HUB 22.08.2019 Azınlık Hisse Artışı 21 Türk Hava Yolları A.O. THY 12.07.2019 Azınlık Hisse Artışı
MAKALE İSTATİSTİKLERİ

                                                                                                                                                                                                        

                                                                                                                                                                                                        

                                                                                                                                                                                                        
                                                                                                                                                                                                        
                                                                                                                                                                                                        

                                                                                                                                                                                                        

                                                                                                                                                                                                        



                                                                                                                                                                                                        

                                                                                                                                                                                                        
 
                                                                                                                                                                                                        
                      
                                                                                                                                                                                                        

                                                                                                                                                                                                        

                                                                                                                                                                                                        
LINKS

                                                                                                                                                                                                        
    
                                                                                                                                                                                                        
  • 
                                                                                                                                                                                                        
    
                                                                                                                                                                                                        
    

                                                                                                                                                                                                        
     Last issue
    
                                                                                                                                                                                                        
    
                                                                                                                                                                                                        
    • 
                                                                                                                                                                                                        
  • 
                                                                                                                                                                                                        
    
                                                                                                                                                                                                        
    
                                                                                                                                                                                                        
         Previous issues
    
                                                                                                                                                                                                        
    
                                                                                                                                                                                                        
    • 
                                                                                                                                                                                                        
  • 
                                                                                                                                                                                                        
    
                                                                                                                                                                                                        
    
                                                                                                                                                                                                        
    Article Statistics
    
                                                                                                                                                                                                        
    
                                                                                                                                                                                                        
    • 

                                                                                                                                                                                                        
                                                                                                                                                                                                        




                                                                                                                                                                                                        


                                                                                                                                                                                                        

                                                                                                                                                                                                        



                                                                                                                                                                                                        

                                                                                                                                                                                                        

                                                                                                                                                                                                        
Share